核心觀點 CORE VIEW

　　上星期五，美國勞工統(tǒng)計局發(fā)布了CPI分項的最新權重，對二手車權重下調(diào)并略微上調(diào)居住權重，商場擔憂1月份核心CPI上行，美聯(lián)儲連續(xù)鷹派加息方針，導致本周前兩個交易日價格先跌后漲，主力合約價格在67800-68700元/噸間徜徉。周二晚美國1月CPI發(fā)布，同比上漲6.4%，而前值為上漲6.5%，數(shù)據(jù)發(fā)布后，銅價連續(xù)漲勢，主力合約價格一度突破69200元/噸，后心情逐步冷卻，價格重回68000-69000元/噸區(qū)間。

　　供給端，秘魯?shù)姆磳顒雍头忾]使尖端銅礦的挖掘遭到的打擊加大，據(jù)路透調(diào)查電力數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)在五礦資源旗下的Las Bambas和嘉能可旗下的Antapaccay的用電量僅到達正常用電一半，這表明它們處于“維護和保養(yǎng)”形式。另外，F(xiàn)reeport在印尼的Grasberg也遭受到了洪水停產(chǎn)。在此布景下，礦端較鍛煉端供給繼續(xù)收緊，本周五SMM發(fā)布的TC環(huán)比繼續(xù)下跌1.15美元/噸至78.23美元/噸。

　　進出口方面，精煉銅進口仍舊維持虧本，到2月16日，虧本在633.84元/噸。廢銅商場，近期較為活潑，但活潑者多為貿(mào)易商，下流中小型電線電纜廠新增訂單有限，多數(shù)再生銅桿廠年后消費不及往年。因而精廢價差較上星期擴展，重回1581.94元/噸。

　　需求端，精銅制桿企業(yè)上星期開工率到達62.51%，除銅棒開工率較年前還有距離外，其余板塊開工根本康復至年前水平。不過近期價格重心抬升，下流補貨欲不強，現(xiàn)場商場成交并不十分活潑。總的來看，需求預期仍在，但下流現(xiàn)在仍以逢低收購為主。

　　庫存方面，仍呈現(xiàn)外低內(nèi)高格式，不過國內(nèi)累庫速度放緩，現(xiàn)貨庫存呈現(xiàn)去庫痕跡，而LME銅庫存有抬頭痕跡。

　　歸納來看，現(xiàn)在國內(nèi)需求根本回到年前水平，供給端擾動不斷對根本面供給支撐。微觀方面美聯(lián)儲有連續(xù)鷹派貨幣方針的或許，而國內(nèi)方面處于復蘇調(diào)查窗口期，因而短期內(nèi)銅價震蕩收拾為主，長時間來看下方空間有限，價格有上行或許。

　　風險點：節(jié)后復工狀況、各國貨幣方針走向、地緣政治